21世纪经济报道记者舒晓婷 北京报道

过去一周，美国三大股指集体收涨。道琼斯工业平均指数累涨3%，报41317.43点；纳斯达克综合指数累涨3.42%，报17977.73点；标普500指数累涨2.92%，报5686.67点。

上周五，美国劳工统计局公布的4月非农就业报告好于预期，缓解经济衰退担忧，从而提振股市。伴随上周五的飙升，标普500指数已经收复自4月2日以来的损失。

过去几周，企业业绩报告普遍超出预期，这也在一定程度支撑了股市。LSEG IBES的数据显示，标普500指数成分股中约有三分之二的公司已经公布了业绩。总体而言，这些公司的收益比预期高出7%。

在基础设施资本顾问公司首席执行官Jay Hatfield看来，最近对特朗普关税计划的担忧引发的抛售可能已经结束。一旦市场度过5~6月的“季节性疲软”期，将会出现夏季反弹。后续，标普500指数预计突破6000点大关。

招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师张岸天接受21世纪经济报道记者采访时则表示，近期美国经济数据仍然属于“金发女孩”（Goldilocks）场景。例如，美国4月的非农数据稳健而工资增速放缓，此前的美股调整和美债资产甩卖主要源于关税达到禁止性水平的风险情绪冲击。在特朗普缓和关税表态的“特朗普看跌期权”（Trump put）和4月24日美联储官员偏鸽表态之后，美股开始连续数日反弹。此外，叠加大型科技股财报超预期，进一步提振了市场回补情绪。但是，往后看，美国经济数据可能会逐步走弱，滞涨或衰退的宏观场景明朗化，带动风险资产的再度调整。

最新的美国非农就业报告显示，关税风险尚未对美国经济造成实质性损害。

美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）上周五公布的报告显示，经季节性因素调整后，美国4月非农就业人数增加17.7万人，略低于3月向下修正后的18.5万人，但高于市场预测的13.3万人。美国4月失业率保持在4.2%，符合市场预期。4月平均时薪环比增长0.2%，同比增长3.8%。

从行业来看，运输和仓储行业的招聘人数明显增加，从3月的2700人增加到29000人。医疗保健行业上月新增5.1万个就业岗位，继续保持稳定增长势头。此外，休闲和酒店业增加了24000个就业岗位。

“我们可以把对经济衰退的担忧推迟到下一个月。就业数据仍然非常强劲，表明在关税冲击之前，经济的弹性令人印象深刻，”信安资产管理公司（Principal Asset Management）首席全球策略师Seema Shah表示。

美联储本周召开的货币政策会议将考验美国股市的大幅反弹，投资者希望美联储准备在未来几个月继续降息。

晨星财富（Morningstar Wealth）首席多资产策略师多米尼克•帕帕拉多（Dominic Pappalardo）表示：“美联储是少数能够及时出手支持市场活动的杠杆之一。如果美联储开始发出信号，表明其对通胀的担忧正在减弱，那就表明离降息更近一步，我认为这将受到市场欢迎。”

特朗普的关税政策一定程度影响着美联储官员的政策决定，他们要权衡对潜在经济衰退的担忧，以及对关税将推高通胀的担忧。

在去年降息1个百分点之后，美联储2025年迄今将基准利率维持在4.25%~4.5%。根据LSEG的数据，联邦基金期货预计到12月至少还有3次降息。目前尚不清楚联邦公开市场委员会（FOMC）成员在5月会议上能够发出多少信号，因为他们正在等待有关关税影响的进一步经济数据。

根据美国经济分析局（Bureau of Economic Analysis） 4月30日公布的预估，美国经济在第一季度出现萎缩。这种下降是由进口的大幅波动推动的，这很可能是对关税的回应。早期的增长估计可能会被修正。

张岸天对21世纪经济报道记者称，在克利夫兰联储主席哈马克（Beth Hammack）4月24日表示美联储最早或在6月之后降息，市场预期基本排除了5月降息的场景。如果美国失业率上升、劳动力市场超预期降温，美联储需要从6月开始进行预防式降息。但是，上周发布的美国非农数据仍然稳健，劳动参与率上升的情况下，给予美联储更大空间去谨慎观察关税通胀动态。此外，美国第一季度经济数据反映美国企业“抢进口”转化成了库存，也形成了“安全垫”，让关税通胀的效果延迟浮现。如果这一情况持续，美联储可能从今年9月开始降息4次，在2026年年初降至3.25%~3.5%的水平。如果届时经济数据已经进一步放缓，那么政策利率需要进一步降至中性以下。

周一（5月5日）：福特公布财报；瑞士4月CPI；欧元区5月Sentix投资者信心指数；美国4月ISM非制造业PMI；欧佩克+成员国举行会议，决定6月原油产量水平；

周二（5月6日）：美国3月贸易帐；美国4月全球供应链压力指数；中国4月财新服务业PMI；欧洲央行举行中央银行论坛，至5月7日；

周三（5月7日）：迪士尼、诺和诺德公布财报；中国4月外汇储备；EIA公布月度短期能源展望报告；新西兰联储公布金融稳定报告；

周四（5月8日）：美国至5月3日当周初请失业金人数； 美联储FOMC公布利率决议；巴西央行公布利率决议；马来西亚央行公布利率决议；瑞典央行公布利率决议；挪威央行公布利率决议；

周五（5月9日）：美联储理事库格勒发表讲话。

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