特朗普对等关税战扰乱市场， 多个美股IPO计划被迫暂停

　　程程 葛唯尔

　　特朗普政府一系列关税政策扰动全球金融市场，多家公司已暂停其美股首次公开募股(IPO)计划，刚有复苏迹象的美股IPO市场又遭遇“冰冻”。

　　据知情人士表示，受市场动荡影响，数字支付公司Klarna、医疗用品制造商Medline、交易平台eToro等多家处于IPO不同的阶段的公司均已暂停或重新考虑该计划。

　　刚成为沃尔玛美国的独家“先买后付”服务提供商的Klarna的IPO之路备受关注。该公司于3月14日向美国证券交易委员会(SEC)正式递交上市申请后，原计划于下周启动其估值150亿美元上市的投资者路演，但据知情人士称这一活动已被推迟。同样计划于下周开始路演的票务公司StubHub和交易平台eToro也推迟了相关计划。

　　医疗用品制造商Medline计划于本周早些时候公开向SEC提交申请文件，但其上市计划被曝遭遇无限期推迟。该公司于2021年被私募股权投资公司黑石集团、凯雷集团和赫尔曼&弗里德曼(Hellman & Friedman)以340亿美元的价格收购，是有史以来最大的杠杆收购之一。

　　金融科技公司Chime原定向监管机构公开提交其财务报告，但据报道，该公司已推迟了这一举措及其IPO计划。另有消息人士称，虚拟物理治疗公司Hinge Health预计将于4月底进行IPO，而加密货币公司Circle Internet Financial也一直在筹划上市，这两家公司近期表示“关注市场”。

　　特朗普贸易战重创IPO市场

　　自美联储开启加息周期后，叠加地缘政治风险和行业监管趋严等因素，美股IPO市场经历了三年的低迷期。随后，出于特朗普政府会放松监管或减税的预期，以及美联储自去年9月来的降息动作，市场普遍预计IPO将于2025年回暖。

　　例如，在英伟达的帮助下，云计算提供商CoreWeave近期完成了自芯片制造商安谋(Arm Holdings)于2023年9月上市以来美国最大的一次科技公司IPO，于上周在纳斯达克挂牌交易。

　　然而特朗普政府一系列关税政策扰乱了这一势头。

　　美国总统特朗普2日签署行政令，从其他国家和地区进口的商品开征10%起步的对等关税，引发投资者对贸易战升级和全球经济衰退风险的担忧。

　　受此影响，美股连续两日下跌。标普500指数两日累计下跌逾10%，创下自2020年3月疫情初期以来最大两日跌幅，道指和纳指也分别下挫9.3%和11.4%。被称为“恐慌指数”的CBOE波动率指数(VIX)收于四年来新高。

　　“市场激烈反应是合情合理的。”基金公司Irving Investors创始人兼投资组合经理阿贝尔森(Jeremy Abelson)表示：“在这种环境下，公司入市是不负责任的行为。”

　　据报道，一位从事IPO行业的高管表示，他们预计所有上市都将推迟至少两周，而且在市场动荡的情况下，公司不太可能启动投资者路演。

　　对IPO市场仍持谨慎乐观态度

　　最近的市场动荡可能导致一些投资者重估对2025年IPO市场的预期，但IPO发行申请表明发行方对未来一年仍持谨慎乐观态度。

　　据毕马威统计，截至3月10日的2025年第一季度，美国上市IPO募集资金92.2亿美元，较2024年第四季度的86.3亿美元增长7%，但仍远低于2021年第一季度的1330亿美元高点。2025年第一季度的IPO数量为59宗，低于2024年第四季度的76宗。

　　毕马威美国资本市场准备负责人莎莉·马格(Shari Mager)表示：“今年IPO市场开局良好，但3月份市场活动大幅下降，因为关税和市场调整的影响关闭了许多公司的IPO窗口。”

　　“我们需要看到关税问题更加明朗，市场平静下来，以便在夏季之前打开另一个IPO 窗口。”马格补充道：“有很多公司想要上市。”

　　一些公司正在等待市场稳定后重启上市计划。据知情人士表示，Klarna仍计划在市场稳定后立即上市。

　　麦楷亚洲会计师事务所(Marcum Asia CPAs LLP)联合创始人和联合主席助 · 伯斯汀(Drew Bernstein)在接受第一财经记者专访时表示，更友好的监管环境有望重燃美国IPO市场。

　　伯斯汀进一步解释称，现在市场上有三类公司。第一类企业，持有现金且有营收，鉴于IPO市值不如预期，截至目前这些企业持观望态度(sit on the fence)；第二类企业，如果需要融资，那就不得不进行IPO，投资者愿意给多少就是多少；第三类企业，今年以来为数不多在IPO市场募集到资金的企业。他表示，这些企业愿意承担约数年的上市成本。即使目前的估值对其不利，但若企业能够成功执行商业计划，伴随市场改善，估值将有所提高。

　　“市场厌恶不确定性。”伯斯汀补充道：“我希望新政府能够创造更好的市场，使其更有竞争力。”

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